Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР). Данный показатель рассчитывается по формуле:
ЭФР = (Рэ - СП) • (1 – Кн) * ЗК/СК
где Рэ - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы балансовой прибыли к среднегодовой сумме всего капитала), %;
СП — ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом, %;
Кн — коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов из прибыли к сумме балансовой прибыли) в виде десятичной дроби;
ЗК — среднегодовая сумма заемного капитала;
СК — среднегодовая сумма собственного капитала.
Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.
Положительный эффект финансового рычага возникает, если Рэ > СП. Например, рентабельность совокупного капитала после уплаты налога составляет 15 %, в то время как процентная ставка за кредитные ресурсы равна 10 %. Разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если Рэ < СП, создается отрицательный ЭФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.
В условиях инфляции, если долги и проценты по ним не индексируются, ЭФР и Рэ увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами.
Тогда эффект финансового рычага будет равен:
ЭФР = (Рэ – СП/(1+И))*(1-Кн)*ЗК/СК+И*ЗК/СК*100%
где И— темп инфляции в виде десятичной дроби.
Используя данные таблицы 9, рассчитаем эффект финансового рычага за 2003 и 2004 год на ООО «Митра-Бауэр»:
ЭФР2003 = (22,57 - 18/1,15) • (1 - 0,004) • 5,8 + 0,15 • 5,8 • 100 = + 126,98%,
ЭФР2004 = (17,74 – 15,4/1,24) • (1) • 2,05 + 0,24 • 2,05 • 100 = + 60,11%.
В нашем примере на каждый рубль вложенного капитала ООО «Митра-Бауэр» получило прибыль в размере 17,74 коп. в 2004 году, а за пользование заемными средствами оно уплатило по 12,42 коп. (50/1,45). В результате получился положительный дифференциал (17,74 — 12,42 = + 5,32). Эффект финансового рычага снижается за счет налогов (в данном случае прибыль хозяйства не облагается). Кроме того, эффект финансового рычага зависит также от плеча финансового рычага и уровня инфляции (таблица 9).
Таблица 9.
Расчет эффекта финансового рычага
| Показатели | 2003 год | 2004 год |
| Балансовая прибыль, тыс. руб. | 5618 | 14526 |
| Налоги из прибыли, тыс. руб. | 20 | -- |
| Уровень налогообложения, коэффициент | 0,004 | -- |
| Среднегодовая сумма капитала, тыс. руб. в том числе: собственного заёмного | 3520 20391 | 17252 35420 |
| Плечо финансового рычага | 5,8 | 2,05 |
| Рентабельность совокупного капитала, % | 22,57 | 17,74 |
| Средняя ставка процента за кредит, % | 18 | 15,4 |
| Темп инфляции, % | 15 | 24 |
| Эффект финансового рычага, % | 126,98 | 60,11 |
Чтобы определить, как изменился эффект финансового рычага за счет каждой составляющей, можно воспользоваться способом цепной подстановки:
ЭФР2003 = (22,57 - 18/1,15) • (1 - 0,004) • 5,8 + 0,15 • 5,8 • 100 = + 126,98%;
ЭФРусл1 = (17,74 - 18/1,15) • (1 - 0,004) • 5,8 + 0,15 • 5,8 • 100 = + 99,08%;
ЭФРусл2 = (17,74 – 15,4/1,15) • (1 - 0,004) • 5,8 + 0,15 • 5,8 • 100 = + 112,13%;
ЭФРусл3 = (17,74 – 15,4/1,24) ) • (1 - 0,004) • 5,8 + 0,24 • 5,8 • 100 = + 169,93%; Перейти на страницу: 1 2 3
Другие материалы
Экономический анализ предприятий (применение АСУП) Анализ (от греч. - analisis) буквально означает расчленение, разложение изучаемого объекта на части, элементы, на внутренние присущие этому объекту составляющие (мысленные или реальные). Анализ выступает в диалектическом, противоречивом ...
Стратегические союзы В конце XX в. облик авиатранспорта решительно переменился. В результате установления союзных отношений между авиакомпаниями можно самолетом компании United добраться из Вашингтона в Сидней, пересесть на самолет таиландских авиалиний и улететь в Бангк ...